截至10月31日，滬市上市公司完成2025年三季報披露。數(shù)據顯示，隨著宏觀政策發(fā)力顯效，滬市上市公司頂住壓力，經營業(yè)績實現(xiàn)同比、環(huán)比雙增，展現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭。

一、三季度業(yè)績增速喜人

2025年前三季度，滬市上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入37.58萬億元，同比微增；實現(xiàn)凈利潤3.79萬億元，同比增長4.5%；扣非后凈利潤3.65萬億元，同比增長5.5%。

分季度看，第三季度凈利潤、扣非后凈利潤同比分別增長11.4%、14.6%，較第二季度增速高出10.8個百分點、14.3個百分點，環(huán)比分別增長16.9%、19.2%。業(yè)績穩(wěn)定增長下，一年多次分紅漸成常態(tài)，累計501家次公司推出中報、三季報分紅方案，現(xiàn)金分紅總額超6000億元，同比增長3.3%。

科創(chuàng)板公司穩(wěn)健發(fā)展。除中芯國際等4家多地上市紅籌公司預計于11月披露三季報外，其余588家科創(chuàng)板公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入1.01萬億元，同比增長6.6%，自開板以來實現(xiàn)連續(xù)增長，研發(fā)強度中位數(shù)達12.4%，多個領域取得突破性進展。其中，科創(chuàng)成長層未盈利企業(yè)發(fā)展勢頭喜人，33家已披露三季報的公司在增收縮虧的同時，繼續(xù)加大研發(fā)投入，營收同比增長35.1%，凈利潤同比減虧45.4%，研發(fā)強度中位數(shù)達到44.3%。

民營企業(yè)增速逐季走高。前三季度民營企業(yè)營收、凈利潤同比分別增長4.5%、10.0%。分季度看，一至三季度凈利潤增速分別為0.4%、12.3%、17.2%。三季度增速環(huán)比提升4.9個百分點，增長勢頭尤為明顯。實體企業(yè)造血能力進一步增強，前三季度經營活動現(xiàn)金凈流量2.37萬億元，同比增長14.6%，經營現(xiàn)金流與凈利潤比值增長至1.5倍。其中民營實體企業(yè)經營活動現(xiàn)金流增速較整體高出10.2個百分點。

二、向新動能穩(wěn)步增長

新質生產力成為推動業(yè)績增長的重要動能。現(xiàn)代產業(yè)體系加速形成，高技術行業(yè)保持較快增長。前三季度，高技術制造服務業(yè)合計研發(fā)投入2296億元，同比增長9%。高研發(fā)投入驅動營收、凈利潤同比分別增長10%、19%，貢獻利潤占比提升3.4個百分點。其中，AI驅動半導體產業(yè)浪潮，芯片設計、半導體設備前三季度凈利潤同比分別增長82%、25%；國產算力取得市場認可，寒武紀營收增長24倍，海光信息營收增長55%；具身智能與人工智能雙向驅動迭代，鳴志電器、奧比中光等核心部件公司凈利潤均同比增長。

關鍵技術密集突破。生物醫(yī)藥領域，今年以來滬市公司共推動26款1類新藥獲批，禾元生物自主研發(fā)的重組人白蛋白注射液（水稻）獲批上市，成為全球首個“稻米造血”1類創(chuàng)新藥。高端裝備領域，科德數(shù)控實現(xiàn)國產高端五軸機床在航空航天等關鍵領域的批量化進口替代，振華重工DP2級船舶動力定位控制系統(tǒng)等技術突破助力智慧港口建設。基建領域，鐵建重工“鋼鐵脊梁號”掘進機實現(xiàn)工程裝備重大突破，中國中車CR450高速動車組實現(xiàn)技術引領，隧道股份自主研發(fā)的世界首臺頂管/盾構一體機完成驗收順利下線。通信領域，國盾量子實現(xiàn)全球首款四通道超低噪聲半導體單光子探測器量產，關鍵指標刷新世界紀錄。

產業(yè)升級向智向綠。4家滬市主要清潔能源公司前三季度“水風光蓄”合計發(fā)電量4392億千瓦時，同比增長5%。國電南瑞、四方股份、平高電氣等在繼電保護、特高壓開關等環(huán)節(jié)取得突破，為能源系統(tǒng)綠色轉型提供支撐，高附加值產品線拉動凈利潤增長。風電裝備行業(yè)聚焦大型化、智能化創(chuàng)新，明陽智能中標的16MW以上海上風機訂單容量占比已突破30%?；A化工行業(yè)走出綠色循環(huán)發(fā)展路徑。桐昆股份構建從能源到化纖的內部循環(huán)產業(yè)鏈，以智能化產線降低能耗，前三季度凈利潤同比增長54%。

三、新消費促進潛力釋放

新技術、新場景、新體驗激發(fā)消費新需求?？萍简寗酉M升級。智能家居體驗更豐富，科沃斯家用服務機器人業(yè)務保持高增長，前三季度凈利潤同比增長131%；海爾智家用戶共創(chuàng)推出多個冰洗爆款產品，空調廚電產業(yè)快速擴張，凈利潤同比增長15%。智能穿戴重塑生活圖景。華勤技術持續(xù)鞏固全球智能終端制造優(yōu)勢，前三季度營收凈利潤均實現(xiàn)超五成增長。智能出行漸成新趨勢。5家乘用車企業(yè)第三季度新能源汽車銷量均環(huán)比增長超10%，上汽集團9月單月新能源車銷量創(chuàng)歷史新高；九號公司憑借高性能智能短交通產品構建差異化壁壘，電動摩托車銷量占比提升帶動前三季度凈利潤同比增長84%。

基礎消費拓展多元新業(yè)態(tài)。食品飲料挖掘多層次消費新需求。會稽山高端化與年輕化雙輪驅動，前三季度中高檔黃酒銷售收入同比增長20%。家裝家居煥新升級。水星家紡人體工學枕等大單品帶動產品生態(tài)化延伸，“線上引流+線下體驗”驅動營收凈利潤均實現(xiàn)兩位數(shù)增長；三棵樹“馬上住”疊加藝術漆國潮系列產品加速零售高端轉型，前三季度凈利潤同比增長81%。化妝品國貨品牌勢能釋放。珀萊雅聚力多品牌矩陣和強勁的線上渠道營銷，雙十一購物節(jié)啟動以來天貓美妝排名第一。

暑期文旅消費需求集中釋放。暑期親子游、出入境游帶動航旅市場需求增長，航空機場第三季度收入環(huán)比增長21%。中國東航開通多條直飛新航線，第三季度客運運力投入、旅客周轉量同比分別上升6%、9%。旅游酒店客潮涌動，第三季度營收環(huán)比增長10%。風語筑“文化體驗+數(shù)字消費”開拓數(shù)字新文旅業(yè)務，第三季度營收同比增長46%。國產影片引領暑期觀影熱潮。中國電影主出品電影《南京照相館》成為今年暑期檔票房冠軍，第三季度營收同比增長36%；上海電影的國風美學動畫《浪浪山小妖怪》成功驗證“內容投資+發(fā)行放映+IP運營”全鏈商業(yè)模式，IP商業(yè)化加速落地。

四、反內卷成效初顯

“反內卷”促進產業(yè)格局優(yōu)化。傳統(tǒng)重點行業(yè)重塑供需平衡。鋼鐵行業(yè)穩(wěn)產能與調結構并舉，前三季度凈利潤同比增長550%，毛利率同比提升2.91個百分點。南鋼股份高端鋼材銷量比重穩(wěn)步提升，多項精品鋼產品應用于國際重點項目，毛利率同比提升1.91個百分點。山東鋼鐵借助寶武平臺推進聚量采購，購銷差價持續(xù)改善，第三季度凈利潤創(chuàng)近11個季度單季新高。水泥行業(yè)積極落實錯峰生產，產品價格修復改善，前三季度毛利率同比提升2.95個百分點。海螺水泥、華新水泥受益產品價格上漲以及成本下降，前三季度凈利潤同比增長21%、76%。

光伏鋰電以創(chuàng)新破局。光伏領域，滬市公司正逐步走出低價困境，轉向技術迭代與全球化布局。硅料硅片價格顯著回升，通威股份第三季度同比環(huán)比均大幅減虧，弘元綠能、大全能源第三季度扭虧為盈。電池片組件公司隆基綠能、愛旭股份以BC技術破局，前三季度同比均大幅減虧。鋰電領域，滬市公司通過工藝升級、產品結構優(yōu)化，實現(xiàn)降本增效和業(yè)績增長。華友鈷業(yè)依托產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢主攻高端材料，超高鎳9系產品占比提升至六成以上，凈利潤同比增長40%。璞泰來緊扣下游動力與儲能電池需求，隔膜涂覆業(yè)務市場份額持續(xù)提升，凈利潤同比增長37%。

五、外貿展現(xiàn)韌性

多元化市場為出口提供有力支撐。貨物進出口量保持增長。各港口交出亮眼“成績單”，吞吐量延續(xù)上半年增勢。前三季度寧波港、上港集團、青島港等主要港口公司合計完成貨物吞吐量19.12億噸，同比增長5%，完成集裝箱吞吐量1.07億箱，同比增長8%，其中上海港單晝夜吞吐量最高達17萬標準箱，再創(chuàng)歷史新高。跨境電商等新業(yè)態(tài)激發(fā)外貿增長新動能。小商品城全球數(shù)貿中心市場項目落地，協(xié)同Chinagoods平臺與義支付形成良好產業(yè)聯(lián)動，前三季度凈利潤同比增長49%。

外貿新動能持續(xù)壯大。“新三樣”出口持續(xù)向好，新能源汽車領域尤為亮眼。上汽、廣汽、長城等頭部車企前三季度出口同比大幅提升71%；宇通客車新能源客車遠銷近60個國家或地區(qū)，前三季度出口同比增長59%。高端裝備出海“高歌猛進”。上海電氣交付全球首臺ITER磁體冷態(tài)測試杜瓦，標志我國大型高真空容器研制邁向新高度；電氣風電中標奧樂庫克90MW等多個風電項目，以技術創(chuàng)新推動風電產業(yè)全球化。創(chuàng)新藥出海的核心邏輯正在重塑，從單一產品授權轉向NewCo等能夠創(chuàng)造更長遠價值的共同開發(fā)模式。今年以來，滬市已有5單NewCo交易落地，潛在交易總額接近80億美元。如諾誠健華與Zenas達成授權許可協(xié)議，潛在交易總額高達20億美元；恒瑞醫(yī)藥與Braveheart Bio簽署HRS-1893項目授權許可，里程碑付款最高可達10.13億美元。

市場多元化格局日趨穩(wěn)固。東盟國家產業(yè)合作持續(xù)深入。中策橡膠、玲瓏輪胎、賽輪輪胎等多家頭部輪胎企業(yè)相繼在柬埔寨、泰國、越南等東南亞國家建廠；杰克科技新款“快反王2”智能縫紉機催化東南亞服裝業(yè)的技術革新浪潮，前三季度凈利潤同比增長10%；龍蟠科技在印度尼西亞的一期3萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目于年初投產，現(xiàn)已滿產滿銷。中東地區(qū)市場穩(wěn)步拓展。中國電建與中國能建等央企相繼宣布在沙特阿拉伯簽署重大新能源項目合同，總金額超300億元；東方電氣在阿布扎比簽下約1GWh電網側儲能項目總包合同，實現(xiàn)中東電池儲能系統(tǒng)市場重大突破。

六、改革舉措加速落地

“科創(chuàng)板1+6”“科創(chuàng)板八條”改革加速落地。“科創(chuàng)板1+6”發(fā)布以來，新增受理18家企業(yè)IPO申請，其中4家系未盈利企業(yè)，2家適用第五套標準。摩爾線程從受理到注冊生效僅用時4個月，科創(chuàng)成長層首批新注冊3家企業(yè)已上市?！翱苿?chuàng)板八條”發(fā)布以來，新增產業(yè)并購近150單，本年度新增交易近90單；累計已披露交易金額近480億元，其中46單為重大資產重組或發(fā)行證券，交易數(shù)超過“科創(chuàng)板八條”發(fā)布前各年之和的2倍；11家科創(chuàng)板公司申請適用“輕資產、高研發(fā)”進行再融資，擬募集金額近290億元，超過補流比例部分均用于研發(fā)項目。

“并購六條”發(fā)布以來，重組活躍度顯著提升。2025年前三季度滬市新增資產重組單數(shù)達602家次，其中重大資產重組新增76家次，同比增長117%，合計交易金額超4000億元，遠超去年同期。湘財股份吸并大智慧、海光信息吸并中科曙光相繼披露，加大產業(yè)整合力度；松發(fā)股份借助資產重組實現(xiàn)向船舶及高端裝備制造領域的跨界轉型。至正股份跨境換股收購AAMI，新戰(zhàn)投管理辦法發(fā)布后首單跨境換股落地；中國神華披露重組預案，交易預計可適用“2+5+5”的簡易審核程序。估值、業(yè)績承諾、同業(yè)競爭包容度不斷提升，華海誠科收購同行業(yè)龍頭公司衡所華威、遠達環(huán)保收購控股股東水電資產相繼落地。