截至10月31日，滬市上市公司完成2025年三季報(bào)披露。數(shù)據(jù)顯示，隨著宏觀政策發(fā)力顯效，滬市上市公司頂住壓力，經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比、環(huán)比雙增，展現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭。

一、三季度業(yè)績增速喜人

2025年前三季度，滬市上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.58萬億元，同比微增；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.79萬億元，同比增長4.5%；扣非后凈利潤3.65萬億元，同比增長5.5%。

分季度看，第三季度凈利潤、扣非后凈利潤同比分別增長11.4%、14.6%，較第二季度增速高出10.8個(gè)百分點(diǎn)、14.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比分別增長16.9%、19.2%。業(yè)績穩(wěn)定增長下，一年多次分紅漸成常態(tài)，累計(jì)501家次公司推出中報(bào)、三季報(bào)分紅方案，現(xiàn)金分紅總額超6000億元，同比增長3.3%。

科創(chuàng)板公司穩(wěn)健發(fā)展。除中芯國際等4家多地上市紅籌公司預(yù)計(jì)于11月披露三季報(bào)外，其余588家科創(chuàng)板公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.01萬億元，同比增長6.6%，自開板以來實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長，研發(fā)強(qiáng)度中位數(shù)達(dá)12.4%，多個(gè)領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展。其中，科創(chuàng)成長層未盈利企業(yè)發(fā)展勢頭喜人，33家已披露三季報(bào)的公司在增收縮虧的同時(shí)，繼續(xù)加大研發(fā)投入，營收同比增長35.1%，凈利潤同比減虧45.4%，研發(fā)強(qiáng)度中位數(shù)達(dá)到44.3%。

民營企業(yè)增速逐季走高。前三季度民營企業(yè)營收、凈利潤同比分別增長4.5%、10.0%。分季度看，一至三季度凈利潤增速分別為0.4%、12.3%、17.2%。三季度增速環(huán)比提升4.9個(gè)百分點(diǎn)，增長勢頭尤為明顯。實(shí)體企業(yè)造血能力進(jìn)一步增強(qiáng)，前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量2.37萬億元，同比增長14.6%，經(jīng)營現(xiàn)金流與凈利潤比值增長至1.5倍。其中民營實(shí)體企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流增速較整體高出10.2個(gè)百分點(diǎn)。

二、向新動能穩(wěn)步增長

新質(zhì)生產(chǎn)力成為推動業(yè)績增長的重要動能?，F(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系加速形成，高技術(shù)行業(yè)保持較快增長。前三季度，高技術(shù)制造服務(wù)業(yè)合計(jì)研發(fā)投入2296億元，同比增長9%。高研發(fā)投入驅(qū)動營收、凈利潤同比分別增長10%、19%，貢獻(xiàn)利潤占比提升3.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，AI驅(qū)動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)浪潮，芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備前三季度凈利潤同比分別增長82%、25%；國產(chǎn)算力取得市場認(rèn)可，寒武紀(jì)營收增長24倍，海光信息營收增長55%；具身智能與人工智能雙向驅(qū)動迭代，鳴志電器、奧比中光等核心部件公司凈利潤均同比增長。

關(guān)鍵技術(shù)密集突破。生物醫(yī)藥領(lǐng)域，今年以來滬市公司共推動26款1類新藥獲批，禾元生物自主研發(fā)的重組人白蛋白注射液（水稻）獲批上市，成為全球首個(gè)“稻米造血”1類創(chuàng)新藥。高端裝備領(lǐng)域，科德數(shù)控實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)高端五軸機(jī)床在航空航天等關(guān)鍵領(lǐng)域的批量化進(jìn)口替代，振華重工DP2級船舶動力定位控制系統(tǒng)等技術(shù)突破助力智慧港口建設(shè)。基建領(lǐng)域，鐵建重工“鋼鐵脊梁號”掘進(jìn)機(jī)實(shí)現(xiàn)工程裝備重大突破，中國中車CR450高速動車組實(shí)現(xiàn)技術(shù)引領(lǐng)，隧道股份自主研發(fā)的世界首臺頂管/盾構(gòu)一體機(jī)完成驗(yàn)收順利下線。通信領(lǐng)域，國盾量子實(shí)現(xiàn)全球首款四通道超低噪聲半導(dǎo)體單光子探測器量產(chǎn)，關(guān)鍵指標(biāo)刷新世界紀(jì)錄。

產(chǎn)業(yè)升級向智向綠。4家滬市主要清潔能源公司前三季度“水風(fēng)光蓄”合計(jì)發(fā)電量4392億千瓦時(shí)，同比增長5%。國電南瑞、四方股份、平高電氣等在繼電保護(hù)、特高壓開關(guān)等環(huán)節(jié)取得突破，為能源系統(tǒng)綠色轉(zhuǎn)型提供支撐，高附加值產(chǎn)品線拉動凈利潤增長。風(fēng)電裝備行業(yè)聚焦大型化、智能化創(chuàng)新，明陽智能中標(biāo)的16MW以上海上風(fēng)機(jī)訂單容量占比已突破30%。基礎(chǔ)化工行業(yè)走出綠色循環(huán)發(fā)展路徑。桐昆股份構(gòu)建從能源到化纖的內(nèi)部循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，以智能化產(chǎn)線降低能耗，前三季度凈利潤同比增長54%。

三、新消費(fèi)促進(jìn)潛力釋放

新技術(shù)、新場景、新體驗(yàn)激發(fā)消費(fèi)新需求?？萍简?qū)動消費(fèi)升級。智能家居體驗(yàn)更豐富，科沃斯家用服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)保持高增長，前三季度凈利潤同比增長131%；海爾智家用戶共創(chuàng)推出多個(gè)冰洗爆款產(chǎn)品，空調(diào)廚電產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張，凈利潤同比增長15%。智能穿戴重塑生活圖景。華勤技術(shù)持續(xù)鞏固全球智能終端制造優(yōu)勢，前三季度營收凈利潤均實(shí)現(xiàn)超五成增長。智能出行漸成新趨勢。5家乘用車企業(yè)第三季度新能源汽車銷量均環(huán)比增長超10%，上汽集團(tuán)9月單月新能源車銷量創(chuàng)歷史新高；九號公司憑借高性能智能短交通產(chǎn)品構(gòu)建差異化壁壘，電動摩托車銷量占比提升帶動前三季度凈利潤同比增長84%。

基礎(chǔ)消費(fèi)拓展多元新業(yè)態(tài)。食品飲料挖掘多層次消費(fèi)新需求。會稽山高端化與年輕化雙輪驅(qū)動，前三季度中高檔黃酒銷售收入同比增長20%。家裝家居煥新升級。水星家紡人體工學(xué)枕等大單品帶動產(chǎn)品生態(tài)化延伸，“線上引流+線下體驗(yàn)”驅(qū)動營收凈利潤均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長；三棵樹“馬上住”疊加藝術(shù)漆國潮系列產(chǎn)品加速零售高端轉(zhuǎn)型，前三季度凈利潤同比增長81%。化妝品國貨品牌勢能釋放。珀萊雅聚力多品牌矩陣和強(qiáng)勁的線上渠道營銷，雙十一購物節(jié)啟動以來天貓美妝排名第一。

暑期文旅消費(fèi)需求集中釋放。暑期親子游、出入境游帶動航旅市場需求增長，航空機(jī)場第三季度收入環(huán)比增長21%。中國東航開通多條直飛新航線，第三季度客運(yùn)運(yùn)力投入、旅客周轉(zhuǎn)量同比分別上升6%、9%。旅游酒店客潮涌動，第三季度營收環(huán)比增長10%。風(fēng)語筑“文化體驗(yàn)+數(shù)字消費(fèi)”開拓?cái)?shù)字新文旅業(yè)務(wù)，第三季度營收同比增長46%。國產(chǎn)影片引領(lǐng)暑期觀影熱潮。中國電影主出品電影《南京照相館》成為今年暑期檔票房冠軍，第三季度營收同比增長36%；上海電影的國風(fēng)美學(xué)動畫《浪浪山小妖怪》成功驗(yàn)證“內(nèi)容投資+發(fā)行放映+IP運(yùn)營”全鏈商業(yè)模式，IP商業(yè)化加速落地。

四、反內(nèi)卷成效初顯

“反內(nèi)卷”促進(jìn)產(chǎn)業(yè)格局優(yōu)化。傳統(tǒng)重點(diǎn)行業(yè)重塑供需平衡。鋼鐵行業(yè)穩(wěn)產(chǎn)能與調(diào)結(jié)構(gòu)并舉，前三季度凈利潤同比增長550%，毛利率同比提升2.91個(gè)百分點(diǎn)。南鋼股份高端鋼材銷量比重穩(wěn)步提升，多項(xiàng)精品鋼產(chǎn)品應(yīng)用于國際重點(diǎn)項(xiàng)目，毛利率同比提升1.91個(gè)百分點(diǎn)。山東鋼鐵借助寶武平臺推進(jìn)聚量采購，購銷差價(jià)持續(xù)改善，第三季度凈利潤創(chuàng)近11個(gè)季度單季新高。水泥行業(yè)積極落實(shí)錯(cuò)峰生產(chǎn)，產(chǎn)品價(jià)格修復(fù)改善，前三季度毛利率同比提升2.95個(gè)百分點(diǎn)。海螺水泥、華新水泥受益產(chǎn)品價(jià)格上漲以及成本下降，前三季度凈利潤同比增長21%、76%。

光伏鋰電以創(chuàng)新破局。光伏領(lǐng)域，滬市公司正逐步走出低價(jià)困境，轉(zhuǎn)向技術(shù)迭代與全球化布局。硅料硅片價(jià)格顯著回升，通威股份第三季度同比環(huán)比均大幅減虧，弘元綠能、大全能源第三季度扭虧為盈。電池片組件公司隆基綠能、愛旭股份以BC技術(shù)破局，前三季度同比均大幅減虧。鋰電領(lǐng)域，滬市公司通過工藝升級、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)降本增效和業(yè)績增長。華友鈷業(yè)依托產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢主攻高端材料，超高鎳9系產(chǎn)品占比提升至六成以上，凈利潤同比增長40%。璞泰來緊扣下游動力與儲能電池需求，隔膜涂覆業(yè)務(wù)市場份額持續(xù)提升，凈利潤同比增長37%。

五、外貿(mào)展現(xiàn)韌性

多元化市場為出口提供有力支撐。貨物進(jìn)出口量保持增長。各港口交出亮眼“成績單”，吞吐量延續(xù)上半年增勢。前三季度寧波港、上港集團(tuán)、青島港等主要港口公司合計(jì)完成貨物吞吐量19.12億噸，同比增長5%，完成集裝箱吞吐量1.07億箱，同比增長8%，其中上海港單晝夜吞吐量最高達(dá)17萬標(biāo)準(zhǔn)箱，再創(chuàng)歷史新高。跨境電商等新業(yè)態(tài)激發(fā)外貿(mào)增長新動能。小商品城全球數(shù)貿(mào)中心市場項(xiàng)目落地，協(xié)同Chinagoods平臺與義支付形成良好產(chǎn)業(yè)聯(lián)動，前三季度凈利潤同比增長49%。

外貿(mào)新動能持續(xù)壯大。“新三樣”出口持續(xù)向好，新能源汽車領(lǐng)域尤為亮眼。上汽、廣汽、長城等頭部車企前三季度出口同比大幅提升71%；宇通客車新能源客車遠(yuǎn)銷近60個(gè)國家或地區(qū)，前三季度出口同比增長59%。高端裝備出海“高歌猛進(jìn)”。上海電氣交付全球首臺ITER磁體冷態(tài)測試杜瓦，標(biāo)志我國大型高真空容器研制邁向新高度；電氣風(fēng)電中標(biāo)奧樂庫克90MW等多個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目，以技術(shù)創(chuàng)新推動風(fēng)電產(chǎn)業(yè)全球化。創(chuàng)新藥出海的核心邏輯正在重塑，從單一產(chǎn)品授權(quán)轉(zhuǎn)向NewCo等能夠創(chuàng)造更長遠(yuǎn)價(jià)值的共同開發(fā)模式。今年以來，滬市已有5單NewCo交易落地，潛在交易總額接近80億美元。如諾誠健華與Zenas達(dá)成授權(quán)許可協(xié)議，潛在交易總額高達(dá)20億美元；恒瑞醫(yī)藥與Braveheart Bio簽署HRS-1893項(xiàng)目授權(quán)許可，里程碑付款最高可達(dá)10.13億美元。

市場多元化格局日趨穩(wěn)固。東盟國家產(chǎn)業(yè)合作持續(xù)深入。中策橡膠、玲瓏輪胎、賽輪輪胎等多家頭部輪胎企業(yè)相繼在柬埔寨、泰國、越南等東南亞國家建廠；杰克科技新款“快反王2”智能縫紉機(jī)催化東南亞服裝業(yè)的技術(shù)革新浪潮，前三季度凈利潤同比增長10%；龍?bào)纯萍荚谟《饶嵛鱽喌囊黄?萬噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目于年初投產(chǎn)，現(xiàn)已滿產(chǎn)滿銷。中東地區(qū)市場穩(wěn)步拓展。中國電建與中國能建等央企相繼宣布在沙特阿拉伯簽署重大新能源項(xiàng)目合同，總金額超300億元；東方電氣在阿布扎比簽下約1GWh電網(wǎng)側(cè)儲能項(xiàng)目總包合同，實(shí)現(xiàn)中東電池儲能系統(tǒng)市場重大突破。

六、改革舉措加速落地

“科創(chuàng)板1+6”“科創(chuàng)板八條”改革加速落地。“科創(chuàng)板1+6”發(fā)布以來，新增受理18家企業(yè)IPO申請，其中4家系未盈利企業(yè)，2家適用第五套標(biāo)準(zhǔn)。摩爾線程從受理到注冊生效僅用時(shí)4個(gè)月，科創(chuàng)成長層首批新注冊3家企業(yè)已上市?！翱苿?chuàng)板八條”發(fā)布以來，新增產(chǎn)業(yè)并購近150單，本年度新增交易近90單；累計(jì)已披露交易金額近480億元，其中46單為重大資產(chǎn)重組或發(fā)行證券，交易數(shù)超過“科創(chuàng)板八條”發(fā)布前各年之和的2倍；11家科創(chuàng)板公司申請適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)”進(jìn)行再融資，擬募集金額近290億元，超過補(bǔ)流比例部分均用于研發(fā)項(xiàng)目。

“并購六條”發(fā)布以來，重組活躍度顯著提升。2025年前三季度滬市新增資產(chǎn)重組單數(shù)達(dá)602家次，其中重大資產(chǎn)重組新增76家次，同比增長117%，合計(jì)交易金額超4000億元，遠(yuǎn)超去年同期。湘財(cái)股份吸并大智慧、海光信息吸并中科曙光相繼披露，加大產(chǎn)業(yè)整合力度；松發(fā)股份借助資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)向船舶及高端裝備制造領(lǐng)域的跨界轉(zhuǎn)型。至正股份跨境換股收購AAMI，新戰(zhàn)投管理辦法發(fā)布后首單跨境換股落地；中國神華披露重組預(yù)案，交易預(yù)計(jì)可適用“2+5+5”的簡易審核程序。估值、業(yè)績承諾、同業(yè)競爭包容度不斷提升，華海誠科收購?fù)袠I(yè)龍頭公司衡所華威、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保收購控股股東水電資產(chǎn)相繼落地。