(2016年7月22日)

　　2016年7月22日，上海證券交易所對外發(fā)布了三個(gè)針對異常交易行為的監管案例，涉及集合競價(jià)虛假申報和強化尾市漲跌停趨勢虛假申報兩類(lèi)異常交易行為。就本次發(fā)布異常交易行為監管案例的相關(guān)背景和主要內容，上交所有關(guān)負責人回答了記者的提問(wèn)。

　　（1）問(wèn):上交所集中向市場(chǎng)公布證券異常交易行為監管案例，主要是出于哪些考慮？

　　答：維護證券市場(chǎng)交易秩序穩定，保護投資者利益是上交所組織和監督證券交易，發(fā)揮自律監管職能的重要目標。經(jīng)過(guò)多年實(shí)踐積累，上交所已經(jīng)構建了一套相對成熟的市場(chǎng)監察機制，并將繼續加大監管資源投入，完善監管機制，提升監控軟硬件性能，進(jìn)一步提升市場(chǎng)監管的有效性。當前，隨著(zhù)證券市場(chǎng)不斷發(fā)展，新產(chǎn)品、新技術(shù)、新交易模式不斷涌現，異常交易行為的表現形式也有所變化。今年上半年，上交所已處理各類(lèi)證券異常交易行為2275起，較去年全年增加92%。在此背景下，從本周開(kāi)始，上交所將分三批向全市場(chǎng)公布部分證券異常交易行為監管案例，主要有三個(gè)方面的考慮。

　　一是為落實(shí)“依法監管、從嚴監管、全面監管”要求，不斷推進(jìn)監管公開(kāi)。公布證券異常交易行為監管案例，“以案說(shuō)法”，有助于引導市場(chǎng)投資者樹(shù)立合規交易理念，加深對交易規則知識的理解，使其正確認識到一些所謂“操盤(pán)技術(shù)”的市場(chǎng)危害性。同時(shí)也體現了從嚴監管的立場(chǎng)，為后續自律監管提供了前例依據，為不斷推進(jìn)監管標準公開(kāi)進(jìn)行實(shí)踐探索。

　　二是為督促會(huì )員切實(shí)承擔起對客戶(hù)異常交易行為的管理責任。本次編寫(xiě)證券異常交易行為監管案例，著(zhù)重說(shuō)明了異常交易行為的主要表現形式及認定原則，有助于會(huì )員準確把握異常交易行為的外部特征、建立針對性較強的客戶(hù)異常交易風(fēng)險防控機制，從而提高自律監管的協(xié)同性，增強市場(chǎng)參與主體的歸位盡責意識。

　　三是為增強中小投資者對各類(lèi)異常交易行為的辨識能力，提高風(fēng)險防范意識。公開(kāi)證券異常交易行為監管案例，并輔以詳細的說(shuō)明和直觀(guān)的圖形展示，有助于中小投資者在遇到證券交易價(jià)格短期大幅波動(dòng)時(shí)，進(jìn)一步提高風(fēng)險識別能力，避免盲目的“追漲殺跌”以致蒙受損失。

　　（2）問(wèn)：本次選取公開(kāi)的證券異常交易行為監管案例，主要基于什么考慮？

　　答：本次編寫(xiě)證券異常交易行為監管案例，在選取案例時(shí)主要考慮了以下三點(diǎn)：

　　一是案例類(lèi)型的覆蓋面要廣。本次計劃公開(kāi)的集合競價(jià)虛假申報、強化尾市漲跌停趨勢的虛假申報、盤(pán)中虛假申報、漲（跌）幅限制價(jià)格虛假申報、盤(pán)中拉升打壓股票價(jià)格、債券異常交易、交易型開(kāi)放式指數基金異常交易、大宗交易異常等案例，從異常交易行為類(lèi)型角度看，包括了虛假申報和拉升打壓這兩種最主要的異常交易行為。從異常交易行為時(shí)點(diǎn)看，覆蓋了集合競價(jià)、盤(pán)中、尾市、大宗交易和特定時(shí)間等時(shí)段。另外，異常交易行為涉及的標的，既有股票，也有債券、交易型開(kāi)放式指數基金等。

　　二是案例涉及的行為要典型。從上交所多年的一線(xiàn)監控經(jīng)驗看，證券異常交易行為的發(fā)生及其表現形式，受證券估值水平、交易活躍程度等多種因素的影響，并不完全相同，但如虛假申報、大額連續交易導致股價(jià)急速漲跌等異常交易行為的特征相對明確，不同時(shí)期違規行為的表現形式相對固定。為方便廣大投資者能夠循序漸進(jìn)地理解掌握異常交易行為的特征和危害，本次選取的案例都屬于表現形式明確、危害結果清晰的典型案例。

　　三是案例涉及的行為要常見(jiàn)。本次公開(kāi)的案例，包括了上交所一線(xiàn)監管中重點(diǎn)打擊的，也是游資大戶(hù)日常炒作時(shí)最常發(fā)生的多種違規行為。據統計，在上交所進(jìn)行問(wèn)詢(xún)或采取自律監管措施的證券異常交易行為中，屬于本次公開(kāi)的案例范圍內的行為占比超過(guò)六成。因此，選取公開(kāi)這樣一批案例，對于全市場(chǎng)有著(zhù)較強的警示和教育作用。

　　（3）問(wèn)：本次公開(kāi)證券異常交易行為監管案例，體例內容上有什么特點(diǎn)？

　　答：本次公開(kāi)的監管案例，在編寫(xiě)體例上主要分為兩大部分。第一部分是通過(guò)解釋異常交易行為不當影響交易運行機制的方式，列示異常交易行為的表現形式以及監管上的判斷原則。第二部分是結合實(shí)踐中的真實(shí)案例，深入分析案例中投資者的交易行為特點(diǎn)，以及本所采取自律監管行動(dòng)的認定依據。

　　以集合競價(jià)虛假申報為例，案例首先闡述了該類(lèi)異常交易行為的主要表現形式：即在集合競價(jià)階段的9時(shí)15分至9時(shí)20分之間，大量申報買(mǎi)入或賣(mài)出，對虛擬開(kāi)盤(pán)參考價(jià)產(chǎn)生較大影響后，又在9時(shí)20分前撤銷(xiāo)前期全部或大部分申報，并以被影響的價(jià)格反向申報交易。接著(zhù)明確指出，監管上主要關(guān)注申報價(jià)格是否明顯偏離股票前收盤(pán)價(jià)、申報數量是否較大、累積申報數量占同期全市場(chǎng)同方向申報的比例是否較高等方面，以此判斷相關(guān)申報對虛擬開(kāi)盤(pán)價(jià)的影響程度。最后，通過(guò)投資者虛假申報導致虛擬開(kāi)盤(pán)參考價(jià)異常上漲和異常下跌的兩個(gè)具體案例進(jìn)行詳細說(shuō)明，并提供了分時(shí)走勢圖示作為參考。

　　另外，案例在剖析過(guò)程中特別解讀了異常交易行為對其他投資者可能造成的心理影響，更為貼近廣大投資者的切身感受，提高了案例的可讀性。

　　以強化尾市漲跌停趨勢的虛假申報為例，案例指出，刻意選擇接近收盤(pán)仍是漲停且成交概率較小的證券，以漲幅限制價(jià)格大量或大額申報買(mǎi)入，容易使投資者誤以為市場(chǎng)對該證券的需求強勁、下一交易日可能繼續上漲。而以跌幅限制價(jià)格大額申報賣(mài)出進(jìn)行“封跌停”，則可能誘使其他投資者在恐慌情緒下賣(mài)出。

　　（4）問(wèn)：對本次證券異常交易行為監管典型案例已有具體描述以外的其他交易行為，投資者應當如何看待？

　　答：一方面，正如前面談到的，上交所本次公開(kāi)的證券異常交易行為監管案例，主要是選取了代表性較強、發(fā)生頻率較高的異常交易行為。交易行為的復雜性使得公開(kāi)的案例并未列舉窮盡，也無(wú)法列舉窮盡所有的證券異常交易行為。必須強調，對于監管案例未明確涉及，但規避監管意圖明顯，且多次實(shí)施，以致影響交易秩序的行為，上交所仍將依據相關(guān)規定及時(shí)采取監管措施。另外，對情節嚴重、涉嫌市場(chǎng)操縱的異常交易行為，也將依法報告中國證監會(huì )嚴厲查處，決不姑息。

　　另一方面，需要向廣大投資者說(shuō)明的是，證券異常交易行為監管，主要針對資金交易量大，伴有異常特征，且可能影響正常交易秩序的交易行為。目前，市場(chǎng)上絕大多數投資者尤其是中小投資者的正常交易行為，并不會(huì )觸發(fā)異常交易行為監管。加強對異常交易行為的監管，目的正是為了讓廣大中小投資者有一個(gè)健康有序的市場(chǎng)環(huán)境。在此，也真誠地懇請廣大投資者繼續支持和配合上交所，我們一起努力，共創(chuàng )一個(gè)公平有序的證券交易市場(chǎng)。